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# Earnings Review Framework

Version : `1.0.0`.

## Objectif

Produire un document post-résultats fiable et compact qui distingue ce qui est nouveau, ce qui reste stable et les modules Investment OS qui méritent un refresh. Earnings Review n'est ni une analyse fondamentale complète, ni une valorisation, ni une décision.

## Principes

1. Comparer avant d'interpréter : publication actuelle, période précédente, guidance et hypothèses Current disponibles.
2. Séparer faits publiés, déclarations du management, consensus, hypothèses, inférences et informations non vérifiées.
3. Ne pas assimiler surprise trimestrielle et changement structurel.
4. Ne pas modifier une analyse Current ; recommander seulement son éventuel refresh.
5. Ne produire aucun score.

## Matérialité

Un changement est matériel s'il peut modifier une hypothèse centrale de croissance, marge, FCF, dilution, bilan, avantage concurrentiel, risque baissier ou adéquation portefeuille. Une variation sans mécanisme durable identifiable reste un point de suivi.

## Données à comparer

- revenus et croissance organique ;
- segments et KPI opérationnels ;
- marge brute et opérationnelle ;
- BPA et nombre d'actions diluées ;
- cash-flow opérationnel, capex et FCF ;
- cash, dette et liquidité ;
- guidance et consensus ;
- événements structurels, réglementaires ou concurrentiels.

Adapte la liste au secteur. N'impose pas un indicateur non pertinent.

## Routage

### Business

Recommande un refresh si la qualité du business, le moat, les KPI, la structure de marché, le management ou la résilience peuvent avoir changé.

### Valuation

Recommande un refresh si les données de départ ou hypothèses de croissance, marge, FCF, dilution, bilan ou multiple doivent être réévaluées.

### Short

Recommande un refresh lorsqu'un red flag documenté, un catalyseur baissier, un problème de cash, de bilan ou de gouvernance apparaît. Une rumeur seule reste `Monitor`.

### Portfolio Fit

Recommande un refresh uniquement si le risque économique, la volatilité, la concentration ou la taille défendable peuvent changer. Ne relance pas Portfolio Fit pour une simple surprise comptable.

### Memo CIO

Recommande un refresh si les nouvelles informations peuvent changer la décision, le sizing, le financement, l'invalidation ou la prochaine revue.

## Evidence Integrity

Évalue la source au niveau de l'affirmation : une publication principalement consacrée à une autre entreprise reste utilisable si elle attribue explicitement l'information à la société analysée. Une source ne soutenant pas le chiffre précis utilisé est inutilisable pour ce chiffre.

États : `Usable`, `Usable with caveat`, `Unusable`.

## Sortie minimale

La carte, le handoff, les sources et les evidence gaps sont obligatoires. Les sections détaillées sont proportionnelles à la matérialité. Lorsque rien ne change, conclus clairement `No material change` et évite de reconstruire les analyses complètes.