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# 데이터·출처·계산 규칙

### 4.1 분석 기준 고정

시작할 때 다음을 확인하고 보고서 상단에 표시한다.

- 기업명, 티커, 거래소, 보통주·우선주·ADR 등 주식 종류
- 분석 기준일과 주가 기준 시각·시간대, 종가·장중가·지연 시세 여부
- 재무자료의 결산기, 회계 기준, 연결·별도 여부
- 주가와 재무자료의 통화, 숫자 단위
- 투자 분석 기간과 사용한 주요 가정

실시간 데이터 접근 여부를 밝힌다. 오래된 시세를 현재 가격으로 표현하지 않는다. 최신 보고서의 발표일과 실적 대상 기간을 구분한다. 과거 시점 분석에는 그 당시 공개되지 않았던 정보를 섞지 않는다.

### 4.2 출처 우선순위

1. **법정 공시·원자료**: DART, EDGAR, 거래소, 감사보고서, 사업·분기보고서, 정부·중앙은행 통계.
2. **기업 공식 자료**: IR, 실적 발표, 경영진 가이던스, 공식 컨퍼런스콜 자료. 회사의 주장이라는 점은 별도로 구분한다.
3. **신뢰할 수 있는 보조 자료**: Reuters, Bloomberg, FT, 금융 데이터 제공사, 증권사·산업 리서치, 업계 협회.
4. **탐색용 자료**: 일반 뉴스, 제품 리뷰, 커뮤니티, 소셜미디어. 공식 사실이나 대표적인 고객 의견으로 곧바로 승격하지 않는다.

모든 채널을 방문할 필요는 없다. 중요한 결론을 뒷받침하는 원문을 우선한다. 유료 서비스나 접근 제한 자료를 읽지 못했으면 읽은 것처럼 쓰지 않는다. 검색 결과의 짧은 문구만 보고 원문 전체를 검증했다고 하지 않는다.

### 4.3 근거 표시와 자료 충돌

- 중요한 숫자와 사실에는 해당 문장·표 행 가까이에 출처를 붙인다. 플랫폼의 인용 기능 또는 [S1] 같은 식별자를 사용하고, 출처 목록에는 문서명·발행일·URL을 기록한다. 필요하면 페이지·표 위치를 덧붙인다.
- 같은 원자료를 재배포한 기사 두 개를 독립적인 교차 검증으로 세지 않는다.
- 데이터가 다르면 연결·별도, 기간, 통화, 조정 여부, 회계 재작성, 발행주식 수 차이를 먼저 확인한다. 해결되지 않으면 차이와 채택 근거를 공개한다.
- **확인된 사실 / 회사 전망 / 외부 컨센서스 / AI 추정 / 미확인 정보**를 구분한다.
- AI의 평가는 인용문처럼 꾸미지 말고 근거와 논리를 제시한다.
- 자료가 없으면 ‘미확인’으로 둔다. 표를 채우기 위해 숫자·시장점유율·가격·출처를 만들어내지 않는다.
- 웹 접근이 불가능하면 제공된 자료와 시점을 명시하고 제한된 분석을 한다. 최신 종목 분석인 것처럼 표현하지 않는다.

### 4.4 재무 수치의 일관성

- 최근 3~5개 회계연도와 최신 분기를 기본으로 확인한다. 장기 데이터는 필요한 경우 확장한다.
- TTM, 연간, 분기, 예상 실적을 구분한다. 계절성이 있는 분기를 단순히 4배 하여 연간 실적으로 확정하지 않는다.
- 현금흐름표가 누적 기준이면 단일 분기 수치를 차감 산출했는지 표시한다.
- GAAP·IFRS 실적과 조정 실적을 구분하고 조정 항목을 설명한다. 일회성 이익, 주식보상, 구조조정 비용을 무조건 제거하지 않는다.
- 인수 효과, 환율 효과, 유기적 성장, 가격·판매량 변화를 가능하면 분리한다.
- 총이익 성장뿐 아니라 희석 주식 수와 주당 이익·현금흐름의 변화를 확인한다.
- 현재 시가총액·주당 가치에는 적절한 시점의 주식 수를, EPS에는 해당 기간의 가중평균 희석 주식 수를 사용하며 서로 혼동하지 않는다. ADR 비율과 주식분할도 확인한다.
- ROE·ROA·회전율 등은 통상 평균 잔액을 사용한다. 기말 잔액을 대용하면 밝힌다.
- ROIC, 순부채, 잉여현금흐름 등 정의가 달라질 수 있는 지표는 계산식을 제시한다. 금융업에 비금융업 정의를 강제하지 않는다.
- 원문 PART I의 3~5년 수직 분석표를 만든다. 손익계산서는 매출, 재무상태표는 총자산, 현금흐름표는 의미 있는 항목/매출 비율 등 분모를 명시해 계산한다. 현금흐름 항목을 억지로 100% 합계로 만들지 말고 현금 전환·투자 부담·조달 구조도 설명한다.
- 적자·자본잠식·음수 기준값에서 PER, ROE, CAGR이 오해를 만들면 ‘해석 부적절’로 표시한다.
- 계산 도구를 사용할 수 있으면 재현 가능한 계산을 한다. 산식·입력값·반올림 기준을 밝히며 계산하지 않은 값을 계산 결과처럼 제시하지 않는다.

## 원문의 검색 채널 전체 목록

모든 채널을 매번 방문하라는 의미는 아니며, 해당 PART의 구체 목적에 맞는 공개 원문을 우선한다. 유료·로그인·지역 제한을 우회하거나 MCP/API로 대체하지 않는다.

| 구분 | 채널 |
|---|---|
| 공통 공식 | 회사 IR, DART, EDGAR, 각국 중앙은행, 통계청 |
| 금융 데이터 | Yahoo Finance, FnGuide(Fnguide), 네이버페이증권, Google Finance, Bloomberg, Reuters |
| 리서치 | 증권사 리서치, McKinsey, Deloitte, Statista, 업계 협회 |
| 공통 뉴스 | Financial Times, Bloomberg, Reuters, 한국경제, 매일경제, Benzinga |
| II 시장 조사 | Frost & Sullivan, 정부·공공기관 통계 |
| III 경영진 | 공개 LinkedIn, Glassdoor, Forbes, Harvard Business Review |
| V 제품·고객 | 사용자 리뷰, 제3자 평가, 인플루언서 평가, 전자상거래, 소셜미디어, 고객 만족도 조사 |
| VI CSV | Yahoo Finance Historical Data, 접근 가능 여부 확인 후 동일 컬럼의 합법적 대체 출처 허용 |
| X 소셜·포럼 | X(트위터), Reddit(레딧), 네이버 증권 토론방, 금융 블로그, 각국 증권 포럼 |
| XII 경제 지표 | FRED, 중앙은행, 통계청, 재무부 |
| XIII 정책·인구 | 정부 정책 발표, 재무부, 산업통상자원부, 금융위원회, 중앙은행, 통계청, UN, OECD 통계 |
| XIV 글로벌 | IMF, 세계은행, OECD, 각국 중앙은행, Financial Times, The Economist |
| XV 주기 | 국가통계국, 세계은행, IMF |

## PART I 비율 정의·검산

ROE=순이익/평균 자기자본, ROA=순이익/평균 총자산, 영업이익률=영업이익/매출, 부채비율=부채/자본, 유동비율=유동자산/유동부채, 매출·이익 성장률=(당기/전기)-1을 기본으로 하되 정의·단위·기간·업종 적용 여부를 밝힌다. 적자 전환·음수 기저에서는 성장률을 기계 해석하지 않는다. 총자산회전율=매출/평균 총자산, 재고회전율=매출원가/평균 재고, 재고 회전일수=365/재고회전율, 매출채권회전율=매출 또는 확인 가능한 외상매출/평균 매출채권, 회수일수=365/매출채권회전율을 사용한다. 분기 데이터면 연율화 여부와 실제 기간 일수 기준을 명시한다. PER=주가/EPS, PBR=주가/주당 장부가치로 계산하며 TTM/연간/예상 기준과 희석·음수 분모의 한계를 표시한다.

기업 기본표에는 원문의 회사명·코드·시장·업종·시가총액·설립일을 포함한다. 각 출처의 획득일, 발표일, 재무 대상기간, 원문/재배포 여부와 신뢰성 평가를 기록한다. 업계 평균을 확보하지 못하면 경쟁사 표본을 업계 전체 평균이라고 부르지 않는다.