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# 재무 등급·경제적 해자·종합 점수 적용 규칙

이 문서는 analysis-playbook.md의 PART I·IV·XVI를 구체화한다. 전체 16개 PART 분석이나 PART XVI를 요청하면 점수 평가를 포함한다. 원문의 7개 범주와 가중치·1~10점 척도를 다른 체계로 대체하지 않는다. 간단한 개념 질문에 불필요한 점수표를 강요하지 않는다.

## PART I: 재무 건전성 A/B/C/D/F

수직 분석, 수익성·안정성·성장성·활동성·시장가치 지표, 현금흐름과 비교기업 자료를 종합한다. 등급 앞에 적용 업종, 비교대상, 관찰기간과 평가 기준을 밝힌다. 은행과 제조업에 같은 부채비율 기준을 강제하지 않는다.

| 등급 | 근거 기반 해석 |
|---|---|
| A | 주요 지표가 동종업계 대비 견조하고 현금 전환·유동성·만기 대응이 강하며 중대한 취약점이 확인되지 않음 |
| B | 전반적으로 건전하고 의무 이행 여력이 있으나 일부 지표나 성장·현금 전환의 약점을 관찰할 필요가 있음 |
| C | 강점과 약점이 혼재하고 업황·자금조달·특정 고객 등 조건 의존도가 커서 추가 확인이 필요함 |
| D | 유동성·차환·현금 소진·과도한 차입·회계 품질 등에 중요한 취약점이 확인됨 |
| F | 지급불능, 지속기업 중대한 불확실성, 급박한 자금 고갈 등 심각한 재무 실패 위험을 뒷받침하는 근거가 확인됨 |

각 등급의 핵심 근거와 반대 증거, 변화 조건을 함께 제시한다. 자료 미확인은 F도 C도 아니며 '등급 보류'다. 이는 공인 신용등급이나 손실 확률이 아니다.

## PART IV: 해자 강도

원문 정량·질적 6개 기록을 종합하여 넓음/보통/좁음/없음으로 구분한다. 장기 ROE·ROIC, 마진, 점유율, 5 Forces, 규모의 경제·네트워크·지적재산권·전환비용, 가격 프리미엄, 규제, 계약·갱신율, 문화·운영 체계와 동종업계 10~20년 비교를 근거로 한다.

- 넓음: 복수의 강한 방어 요인과 장기 우수 성과가 확인되고 복제·대체가 어려운 이유가 뒷받침된다.
- 보통: 지속적인 우위가 확인되지만 일부 시장·제품·기간에 제약이 있거나 약화 경로가 존재한다.
- 좁음: 제한된 범위의 우위가 있으나 지속성 또는 경쟁자 진입 방어력이 약하다.
- 없음: 적절한 증거를 검토한 결과 지속 가능한 초과성과 방어 구조가 확인되지 않는다.
- 판단 보류: 자료 부족이나 상충으로 결론을 내릴 수 없다. 이를 없음과 혼동하지 않는다.

지속성, 강화/유지/약화 방향, 미래 전망과 근거의 충분성을 별도로 기록한다.

## PART XVI: 7개 카테고리와 가중치

| 카테고리 | 가중치 | 평가 기준·연결 PART |
|---|---:|---|
| 재무 건전성 | 20% | 수익성, 안정성, 성장성 비율, 수직 분석 (I) |
| 업계 경쟁력 | 15% | 시장 점유율, SWOT, 경쟁 우위 (II) |
| 경영진 품질 | 10% | 경영 효율성, 혁신성, 거버넌스 (III) |
| 경제적 해자 | 15% | 해자 강도 및 지속성 (IV) |
| 기술적 신호 | 15% | 차트 패턴, 지표, 거래량 (VI~VIII) |
| 시장 센티먼트 | 10% | 뉴스, 소셜, 센티먼트 지표 (IX~XI) |
| 거시경제 환경 | 15% | 경제 지표, 정책, 글로벌 환경, 경제 주기 (XII~XV) |

각 항목은 1~10점 정수로 평가하고 자료·근거·불확실성을 붙인다. 공통 앵커는 1~2 매우 불리, 3~4 불리·주의, 5~6 혼재·보통, 7~8 유리, 9~10 매우 유리다. 먼저 업종과 항목에 맞는 구체 평가 근거를 밝히고 그 안에서 점수를 결정한다. 같은 근거의 범주 간 중복 기여를 설명하고 여러 지표를 독립적 증거인 것처럼 과대평가하지 않는다.

**종합점수 = 0.20×재무 + 0.15×업계 + 0.10×경영진 + 0.15×해자 + 0.15×기술 + 0.10×심리 + 0.15×거시.** 가중치 합은 1, 범위는 1~10점이다. 계산 검산 후 소수 첫째 자리로 표시한다.

| 등급 판정점수 | 원문 별 등급 | 명칭 |
|---|---|---|
| 9~10 | 별 5개 | 매우 매력적 |
| 7~8 | 별 4개 | 매력적 |
| 5~6 | 별 3개 | 보통 |
| 3~4 | 별 2개 | 주의 필요 |
| 1~2 | 별 1개 | 비매력적 |

원문은 정수 구간만 정의하므로 가중평균 원점수는 그대로 보이고, 등급에만 가장 가까운 정수로 반올림한 판정점수를 사용한다(0.5 이상 올림). 원점수·판정점수·등급을 구분한다. 예시: 가상 범주 점수 8,7,6,8,5,6,7이면 원점수 6.85, 표시 6.9, 판정점수 7, 매력적(별 4개)이다. 이를 검증된 예측 모형이라고 하지 않는다.

- PART V 제품·서비스도 통합 표에 반드시 포함한다. 별도 가중치가 없을 뿐 제외하는 것이 아니다. 관련 증거는 II·IV 등 대응 카테고리에 출처를 명시해 활용한다.
- N/A는 임의로 5점이나 0점 처리하지 않는다. 미확인 범주가 하나라도 있으면 확정 종합점수·등급을 보류하고 평가 가능한 범주, 가중치 합계와 필요한 자료를 제시한다. 가중치를 자동 재분배하지 않는다. 나머지 시나리오·위험·투자자 유형별 시사점은 작성한다.
- 기술적 신호·센티먼트·거시는 원문 점수에 포함하되 재무 생존 위험을 감추지 않는다. 자금 고갈·회계 불신 같은 치명적 위험은 평균점수와 별도로 우선 경고한다.
- 좋은 기업과 좋은 가격은 별개다. 원문의 7개 점수는 직접적인 가치평가 항목이 없으므로 fundamental-scouting.md의 가치평가 결과를 별도로 제시한다. 점수에 새 가중치를 임의 추가하지 않는다.
- 점수·별 등급을 매수/매도 지시, 상승 확률, 목표 수익률로 변환하지 않는다. 데이터 신뢰도는 높음/보통/낮음과 이유를 별도로 표시한다.

## 시나리오와 투자자 유형별 시사점

낙관/기본/비관별 전망·가정·근거·발생 가능성(높음/중간/낮음)을 모두 기록한다. 가능성은 증거에 따른 정성적 판단이며 통계적 확률이 아니다. 근거가 부족하면 가능성은 판단 보류로 명시한다. 임의 목표가를 만들지 않는다.

단기: 기술적 신호·심리, 중기: 재무·업계 경쟁력, 장기: 해자·거시환경의 핵심 관찰 포인트를 모두 제시한다. 개인의 자산이나 위험성향을 받아 종목·주문·비중을 지정하는 맞춤 자문은 하지 않는다. 정보 제공 목적이고 특정 매수·매도 권유가 아님을 밝힌다.